Qual è il costo del capitale?
Il costo del capitale è il calcolo effettuato da un’azienda del rendimento minimo necessario per giustificare l’avvio di un progetto di investimento in capitale, come la costruzione di una nuova fabbrica.
Il termine costo del capitale viene utilizzato dagli analisti e dagli investitori, ma rappresenta sempre una valutazione sulla giustificazione di una decisione proiettata in base al costo. Gli investitori possono ancheizzare iline per riferirsi a una valutazione potenziale rendimento di un investimento in relazione al suo costo e ai suoi rischi.
Molte aziende utilizzano una combinazione di debito e patrimonio per finanziare l’espansione aziendale. Per tali aziende, il costo complessivo del capitale è derivato dal costo medio ponderato di tutte le fonti di capitale. Questo è noto come il costo medio ponderato del capitale (WACC).
PUNTI CHIAVE
- Il costo del capitale rappresenta il rendimento che un’azienda deve raggiungere per giustificare il costo di un progetto di investimento in capitale,’acqu di nuove attrezzature o la costruzione di un nuovo ed.
- Il costo del capitale comprende il costo sia del patrimonio netto che del debito, ponderato in base alla struttura patrimoniale preferita o esistente dell’azienda. Questo è noto come il costo medio ponderato del capitale (WACC).
- Le decisioni di investimento di un’azienda per nuovi progetti dovrebbero sempre generare un rendimento superiore al costo del capitale utilizzato per finanziare il progetto. In caso contrario, il progetto non genererà un rendimento per gli investitori.
Comprensione del costo del capitale
Il concetto di costo del capitale è una informazione chiave utilizzata per determinare il tasso di riferimento di un progetto. Un’azienda che intraprende un progetto importante deve sapere quanto denaro il progetto dovrà generare per compensare il costo di attuarlo e continuare a generare profitti per l’azienda.
Il costo del capitale, dal punto di vista di un investitore, è una valutazione del rendimento che ci si può aspettare dall’acquisizione di azioni o qualsiasi altro investimento. Si tratta di una stima che potrebbe includere scenari ottimali e peggiori. Un investitore potrebbe considerare la volatilità (beta) dei risultati finanziari di un’azienda per determinare se il costo di un’azione è giustificato dal suo potenziale rendimento.
Costo medio ponderato del capitale (CMPC)
Il costo del capitale di un’azienda viene solitamente calcolato utilizzando la formula del costo medio ponderato del capitale, che tiene conto del costo sia del capitale di debito che del capitale proprio.
Ogni categoria di capitale dell’azienda viene ponderata proporzionalmente per ottenere un tasso combinato, e la formula tiene conto di ogni tipo di debito e capitale proprio nel bilancio dell’azienda, inclusi azioni ordinarie e privilegiate, obbligazioni e altre forme di debito.
Calcolo del costo del debito
Il costo del capitale diventa un fattore nella decisione su quale percorso di finanziamento seguire: debito, capitale proprio o una combinazione dei due.
Le aziende in fase iniziale hanno raramente attività di dimensioni considerevoli da offrire come garanzia per i prestiti, quindi il finanziamento azionario diventa la modalità predefinita di finanziamento. Le aziende meno consolidate con una breve storia operativa pagheranno un costo più elevato per il capitale rispetto alle aziende più vecchie con solide esperienze poiché i creditori e gli investitori esigeranno un premio di rischio più elevato per le prime.
Il costo del debito è semplicemente il tasso di interesse pagato dall’azienda sul suo debito. Tuttavia, poiché gli interessi sono deducibili dalle tasse, il debito viene calcolato sulla base delle imposte pagate come segue:
- Costo del debito = Debito totale/Spese per interessi × (1−T)
dove:
- Spesa per interessi = Interessi pagati sul debito corrente dell’azienda
- T = Tasso d’imposta marginale dell’azienda
Il costo del debito può anche essere stimato aggiungendo uno spread di credito al tasso privo di rischio e moltiplicando il risultato per (1 – T).
Trova il costo del capitale proprio
Il costo del capitale proprio è più complicato poiché il tasso di rendimento richiesto dagli investitori azionisti non è definito in modo così chiaro come lo è dai creditori. Il costo del capitale proprio è approssimato dal modello di pricing degli asset di capitale come segue:
- Costo del capitale proprio = Rf + β(Rm – Rf)
dove:
- Rf = tasso privo di rischio di rendimento
- Rm = tasso di rendimento di mercato
Beta viene utilizzato nella formula del CAPM per stimare il rischio, e la formula richiederebbe il beta del titolo di una società pubblica. Per le società private, il beta viene stimato sulla base del beta medio tra un gruppo di società pubbliche simili. Gli analisti possono affinare questo beta calcolandolo sulla base delle imposte. Si assume che il beta di una società privata diventi uguale al beta medio dell’industria.
Il costo del capitale complessivo dell’azienda si basa sulla media ponderata di questi costi.
Ad esempio, consideriamo un’azienda con una struttura finanziaria composta dal 70% di equity e dal 30% di debito; il costo dell’equity è del 10% e il costo del debito dopo le imposte è del 7%.
Quindi, il WACC sarebbe:
(0,7 × 10%) + (0,3 × 7%) = 9,1%
Questo è il costo del capitale che verrebbe utilizzato per scontare i flussi di cassa futuri dei potenziali progetti e altre opportunità per stimarne il valore attuale netto (VAN) e la capacità di generare valore.
Le aziende cercano di raggiungere la combinazione finanziaria ottimale in base al costo del capitale per diverse fonti di finanziamento. Il finanziamento con debito è più efficiente dal punto di vista fiscale rispetto al finanziamento con equity, poiché gli interessi sono deducibili dalle tasse e i dividendi sulle azioni ordinarie vengono pagati con dollari dopo le imposte. Tuttavia, troppo debito può comportare livelli di leva eccessivamente alti, costringendo l’azienda a pagare tassi di interesse più elevati per compensare il maggiore rischio di insolvenza.
Costo del Capitale vs Tasso di Sconto
Il costo del capitale e il tasso di sconto sono in qualche modo simili e i termini vengono spesso usati in modo intercambiabile. Il costo del capitale viene spesso calcolato dal dipartimento finanziario di un’azienda e viene utilizzato dalla direzione per stabilire un tasso di sconto (o tasso di soglia) che deve essere superato per giustificare un investimento.
Detto ciò, la direzione dell’azienda dovrebbe mettere in discussione i numeri del costo del capitale generati internamente, poiché potrebbero essere così conservativi da scoraggiare gli investimenti.
Il costo del capitale può anche differire in base al tipo di progetto o iniziativa; un’iniziativa altamente innovativa ma rischiosa dovrebbe comportare un costo del capitale più elevato rispetto a un progetto per aggiornare attrezzature o software essenziali con prestazioni comprovate.
Importanza del costo del capitale
Le imprese e gli analisti finanziari utilizzano il costo del capitale per determinare se i fondi vengono investiti in modo efficace. Se il rendimento di un investimento è maggiore del costo del capitale, tale investimento si rivelerà un beneficio netto per il bilancio dell’azienda. Al contrario, un investimento il cui rendimento è uguale o inferiore al costo del capitale indica che i soldi non vengono spesi sagamenteIl costo del capitale può determinare la valutazione di un’azienda. Poich un’azienda con un alto costo del capitale può aspettarsi un ricavo inferiore nel lungo periodo, gli investitori sono meno propensi a vedere valore nel possedere una quota del capitale di quella società.
Esempi del mondo reale
Ogni settore ha il proprio costo medio dicapitale prevalente.
I numeri variano ampiamente. La costruzione di abitazioni ha un costo di capitale relativamente alto, al 6,35%, secondo una compilazione della Stern School of Business della New York University. Il settore dell’alimentazione al dettaglio è relativamente basso, al 1,98%.
Il costo del capitale è anche elevato sia tra le aziende biotecnologiche e farmaceutiche, produttori di acciaio, aziende di software internet e compagnie petrolifere e del gas integrate.
New York University Stern School of Business. “Indagine di settore”.
Tali settori tendono a richiedere significativi investimenti di capitale in ricerca, sviluppo, attrezzature e fabbriche.
Tra le industrie con costi di capitale inferiori si trovano le banche centrali, le compagnie energetiche, i trust immobiliari per investimenti (REIT) e le aziende di servizi pubblici (sia generali che idrici). Tali aziende possono richiedere meno attrezzature o beneficiare di flussi di cassa molto stabili.
Perché è importante il costo del capitale?
La maggior parte delle aziende si sforza di crescere e espandersi. Ci possono essere molte opzioni: espandere una fabbrica, acquisire un concorrente, costruire una nuova fabbrica più grande. Prima che l’azienda decida su una di queste opzioni, determina il costo del capitale per ogni progetto proposto. Questo indica quanto tempo ci vorrà per ripagare il progetto e quanto ritornerà in futuro. Naturalmente, tali previsioni sono sempre stime. Ma l’azienda deve seguire una metodologia ragionevole per scegliere tra le sue opzioni.
Qual è la differenza tra il costo del capitale e il tasso di sconto?
I due termini vengono spesso usati in modo intercambiabile, ma c’è una differenza. In ambito aziendale, il costo del capitale è generalmente determinato dal dipartimento di contabilità. È un calcolo relativamente semplice del punto di pareggio per il progetto. Il team di gestione utilizza tale calcolo per determinare il tasso di sconto, o tasso di soglia, del progetto. Cioè, decidono se il progetto può garantire un ritorno sufficiente non solo per ripagare i suoi costi, ma anche per premiare gli azionisti dell’azienda.
Come si calcola il costo medio ponderato del capitale?
Il costo medio ponderato del capitale rappresenta il costo medio del capitale dell’azienda, ponderato in base al tipo di capitale e alla sua quota nel bilancio dell’azienda. Questo viene determinato moltiplicando il costo di ogni tipo di capitale per la percentuale di quel tipo di capitale nel bilancio dell’azienda e sommando i prodotti ottenuti.
La cosa più importante
Il costo del capitale misura il costo che un’azienda sostiene per finanziare le sue operazioni. Misura il costo del denaro preso in prestito dai creditori o raccolto dagli investitori attraverso il finanziamento azionario, confrontandolo con i rendimenti attesi su un investimento. Questa metrica è importante per determinare se il capitale viene impiegato in modo efficace.